商票这个房企庞大而隐秘的资金池，正在进入监管视野。据了解，央行将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。业内专家一致认为，其对于房企的资金运营状况将产生重大影响。
商票违约现象增多
什么是商票？商票在房企的资金运作中扮演什么样的角色？
据了解，商票是企业利用自身信用，签发给上下游合作方的支付结算工具。简单来说，商票就是到期兑付票据，房企从建材供应商那里采购原材料，不支付现金，而是开具商票，持票人可以在到期时，拿着商票去找承兑人兑现。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，今年以来，房企商票违约等情况明显增多，一个很重要的原因是，商票是一种很隐蔽的融资手段，但本身又和传统的负债指标不同，依赖商票来延迟各类资金的支付，能够降低企业的负债状况。所以在“三道红线”的要求下，此类不受监管的金融工具显然受到了房企关注。更为关键的是，一些品牌房企屡屡出现商票违约等问题，违约金额大、违约频率高，严重影响了房地产的金融市场安全，央行对此积极管控符合预期。
行业监管不留空白
2020年8月，监管部门为控制房地产企业有息负债规模，对重点房企按“红-橙-黄-绿”四档管理，并设置了“三道红线”，具体为剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍，试点房企须在2023年6月30日前完成降负债目标。
“三道红线”的影响下，房企的融资规模正在急剧收缩。根据中指研究院的数据，5月房地产企业融资总额为1331.42亿元，环比下降20.13%，单月融资规模自3月以来持续下降；行业平均利率为5.69%，较上月上升了0.29个百分点。
中原地产首席分析师张大伟告诉记者，房企商票数据目前暂未纳入“三道红线”计算指标，倘若被纳入有息负债指标计算，未来房企降负债压力将进一步加大。
数据显示，去年房企商票承兑规模总体上呈井喷式增长。
张大伟认为，将商票纳入房企的负债监管，能够更清晰地反映房企真实的负债率。从此举可以看出，央行在推动房企降负债、降杠杆方面不遗余力，不留空白。
实际上，商票违约对于金融市场的冲击很大，而且对于房企本身也有很大影响。“如果房企频频违约，那么商票后续的发行会面临较大的冲击和压力，房企的信用也会受冲击。当前一些商票违约的房企普遍都是大房企。若不进行整顿，容易引起企业的金融风险，最终造成很多负面影响。”严跃进表示。
严跃进认为，此次针对商票的监管具有积极意义，充分说明“三道红线”的监管范围在扩大，预计部分房企后续发行商票的成本会增大，包括发行利率、贴现率等，进而影响商票使用成本。对此，房企需要积极梳理内部的融资工具，对于潜在有风险的融资工具应该积极叫停。
降负债成重中之重
随着监管部门的持续监控，房企融资渠道如银行信贷、私募资管计划、委托贷款、银信合作、海外债的步步收紧，供应链融资越来越成为房企补充资金来源的重要方式。未来房企滥用商票的现象有望得到遏止，而悬在房企头上的“三道红线”将会进一步收紧。
某品牌房企财务负责人直言：“现在商票的管理比原来严多了，融资环境持续收紧，房企压力进一步增大，未来一段时期，降负债成为房企关注的重中之重。”
克而瑞研究中心分析师房玲提醒，商票只是一种付款方式，类似于一种短期融资，房企最终还是要还钱的，以商票为代表的供应链融资虽然可以解决一时的现金流问题，但并不能真正起到降负债的作用，反而会因为隐藏债务而增加企业债务违约的风险。
莱坊国际高级董事朱磊表示，在房住不炒的政策背景下，更多与国家战略和实体经济挂钩的发展方向是所有房地产企业需要面临和思考的课题，减负债、求转型成为房企的重头戏，期待更多的房企转型实例和创新发展模式的出现。