继恒大/实地/阳光100/宝能/华夏幸福/三盛宏业/苏宁/富力/泛海/花样年/蓝光/当代置业/新力/隆基泰和/协信远创/阳光城/佳兆业/中国奥园/祥生/SM/RC/荣盛/大发/LG/BGY泰禾/正荣/融信地产/宝龙/时代中国/新城控股或爆雷或财务紧张风声鹤唳之后，危机似乎传给了刚上市不久的大唐地产跟前……
素来以激进扩张为特点的闽系房企成为这一轮调控中首当其冲的“多米诺骨牌”。
大唐地产还能“大唐盛世”吗？
近期，大唐地产信用评级被撤销、股权被冻结、人员裁撤到年终奖归零，再到前几天爆出的工资延发，大唐地产头上爆出了春雷阵阵。
爆出大唐地产已发不出工资？
上周，有媒体称员工吐槽工资已经延迟好几天。
据内部员工透露，公司正在酝酿降薪，大致幅度在30%，2021年底，大唐地产没有发放年终奖，大唐地产去年的年终绩效（固薪的一部分）仅发10%已引起员工不满。
爆雷的先兆太多，味道一样一样的！员工神经已经非常敏感了。
评级负面 股权冻结
标普全球评级2021年11月3日宣布，因经营面临挑战，对大唐集团控股采取评级展望调整至负面，“B”评级获确认。
将评级展望调整为负面缘于标普认为，大唐集团控股将面临多重经营挑战，包括销售前景弱化以及利润率下滑，特别是在南宁本土市场。在动荡的市场中，大唐集团的境外到期债务再融资面临不确定性，大唐集团的流动性也可能因此受到冲击。
大唐集团控股大量采用合作模式，这或将限制其获取现金用于偿债的能力。标普认为，因大唐集团大量采用合作模式，其从项目公司获得现金的能力可能会面临挑战。大唐集团需要与合作方谈判才能动用其他项目公司处的盈余现金。
标普认为大唐集团为其2022年6月到期的3亿美元境外债券再融资的能力将面临高度不确定性。若其利用内部资源偿还债务，这可能令大唐集团的流动性承压。
但在2021年12月23日，标普表示，应公司的要求，已经撤销了大唐集团控股有限公司的“B”长期发行人信用评级。
1月31日，评级机构穆迪发布报告称，应大唐集团控股有限公司的要求，将撤销公司长期发行人信用评级，撤销前期评级维持为“B2”。
主动要求撤销评级这一举动向市场释放出诸多企业负面信息或猜疑，是否不愿置于公共监督之下了？失去了国际信用评级的大唐集团控股，在资本市场上的认可度将会大大降低。
没有国际评级如何开展“借新还旧”的再融资，如何提升信心？
同时，新增的多则股权冻结信息，则更是激发了市场的紧张情绪。
据了解，股权被执行企业广西唐润系大唐地产全资子公司。
除此之外，大唐旗下两家子公司也在1月份先后被法院判为被执行人。
或许，股权被冻结撕开了一个系统性风险的口子。
快速扩张高额融资
大唐地产上市不久，就大幅扩张，但摊子铺大了，相应的权益回款不增反少。在行业集约化发展的趋势下，片面追求规模之下反而拉升了管理和运营成本。
公开资料显示，去年6月大唐集团控股发行了一笔3亿美元、约19亿元的美元债，将在今年6月6日到期。而这笔美元债利率高达12.5%。
大唐地产旗下的全资子公司厦门市唐翎贸易有限公司通过委托贷款的方式，分别于2021年3月和7月，从厦工机械处各获得2亿元的贷款，累计4亿元，贷款期限均为1年，且利率高达12%。
高息当然就得短期了，估计也就是过桥的意思把。以上三笔融资全部都是一年期限，以下两笔融资期限则在1-2年期间。
另据用益信托网数据显示，2021年7月，由中建投信托发行的两期“AQ618号(大唐观邸)集合资金信托计划”产品共募资4亿元，融资期限2年；同期，由四川唐美房地产有限公司作为融资主体，淳仕资产发行的“淳仕唐韵债权收益权项目壹号-重庆大唐”融资1亿元，融资期限12至24个月。
据此分析，2022年，大唐将迎来债务的集中到期。
随着大唐地产前述风险的加剧，这些融资，特别是美元债、非标融资的集中到期，断崖式下滑的销售回款能否应付这些债务，外界恐怕要打上一个问号。
但，回款会给力吗？
尤其是大唐地产作为一家区域深耕型房企，要面临两个问题，一是业务模式相对单一，二是对单一区域的依赖。
上市前突击降负债迷惑的“少数股东”
2019年11月29日，大唐集团控股有限公司向港交所递交了招股书。公开资料显示，大唐地产于1984年在中国台湾成立,在创建年限上早于大部分的大陆房企，创始人为余英仪。1994年，大唐地产将总部迁往福建厦门。
据界面新闻表示，大唐地产在筹备上市期间，为了做低超过1000%的净负债率，大唐地产玩了一手股东注资增加权益，最终招股书呈现截至2019年中期净负债率已降至185.6%，但即便这样仍处于危险的高位。
但降负债的手法却令人质疑。
大唐集团也曾在招股书和财报中明确表示，企业的若干附属公司已经与信托公司、证券公司以及资产管理公司订立资金安排。而这些金融机构则直接或透过委托银行筹资，将款项注入集团；作为交换，注资的金融机构将持有大唐地产附属子公司部分股权。
正是通过这种方式，大唐地产从“少数股东”处获得营运资金来冲击规模，同时也将部分负债隐藏在子公司股权背后。
俗套点说，也就是明股实债了
结束语
2020年大唐地产冲击港股上市时总裁郝胜春曾说过：“所有的困难在宇宙面前根本不算困难，所有的成就在宇宙面前根本不是成就，融入其中就好。”
是否可以延申解读，只要能融到资，管你多少成本，先活下去！
但，值得一提的是，控股股东在去年年底出售股权变现。
2021年12月31日，大唐地产控股有限公司发布内幕消息，有关该公司股东之间股份转让。大唐地产控股股东黄曦透过其间接全资拥有的公司大唐国际有限公司向美地投资控股有限公司（由董事会主席吴迪全资拥有）向董事会主席吴迪出售公司14.35%股份。
大股东变现撤场，是不是有点熟悉的味道？
本文转自《泛地产投融圈》，仅供阅览，不代表房课网立场，如涉及版权问题请联系房课网客服，电话：400-850-2006