安踏正面临挑战，2023年春节前夕的一场人事变动，向外界传递了这家晋江系龙头企业的巨大压力。
1月18日晚间，安踏体育发布公告，自2月1日起，52岁的丁世忠将卸任首席执行官并留任董事会主席，今后除将继续在集团企业战略、人才建设、企业文化、经营监督等事项上发挥核心领导作用外，还将直接管理集团内部审计与监察职能及收购合并事宜。
与此同时，2008年加入集团的执行董事郑捷，将卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO，继续以亚玛芬首席执行官的身份负责亚玛芬相关业务。
此外，48岁的赖世贤和52岁的吴永华，将接替丁世忠成为联席首席执行官。
其中，赖世贤将卸任首席财务官，分管安踏品牌以及除FILA（斐乐）品牌以外的所有其他品牌，还有集团采购以及本集团的若干职能。吴永华则将卸任专业运动群CEO，未来分管FILA品牌、集团国际业务及集团若干职能。
安踏体育表示，上述调整是为了更好落实本集团“多品牌”及“全球化”战略。公开资料显示，郑捷2020年9月就担任了亚玛芬体育的首席执行官职务。
看似重大的人事变动，实则是“旧部队”的内部调整。在部分业内人士看来，这一纸公告透露出的是亚玛芬欲单独上市的信号。
去年12月，彭博社曾援引知情人士称，安踏和联合投资者正与投行初步磋商亚玛芬体育的IPO事项，最早或于2023年上市，交易募集资金约10亿美元。
对此，安踏体育方面向36氪回应，不就市场传闻做出评论。
人事调整消息传出前不久，安踏集团刚公布2022年四季度及全年营运表现。相较2021年整体超五成的营收涨幅，2022年的安踏集团有明显的下滑。
其中，安踏主品牌、“现金奶牛”FILA在四季度出现负增长，安踏将业绩下滑的主要原因归结为疫情。不过，面对同样的情形，耐克在中国市场复苏势头强劲。
丁世忠的部分放手，向外界展现出了自己在管理上的魄力，但安踏集团仍面对极大的不确定性，中国体育鞋服市场的竞争远未到终局。
至少在讨好中国消费者这条路上，国产体育品牌需要做的还有很多。
四季度放缓，FILA首现负增长
2022年2月，谷爱凌身穿“冠军龙服”登上领奖台，作为冬奥会官方运动服饰唯一合作品牌，安踏大出风头。年中，安踏又交出一份亮眼的财报，以259.7亿元的营收体量“超过”世界第一的耐克。
刚披露的初期财报却显示，安踏集团正陷入增长瓶颈。
2022年10月，安踏集团约有15%的门店处于关闭状态，11月闭店率约达40%，12月闭店率减少到个位数，但员工感染率升高影响了营业。
分品牌来看，与2021年同期相比，安踏主品牌零售额四季度取得高单位数负增长，2022全年获得低单位数正增长。
FILA四季度则出现10%至20%低段的负增长，2022全年增长为负。这也是FILA自2009年被安踏收购以来首次出现的负增长，此前，安踏曾在FILA上取得巨大成功。
2020年，在安踏集团旗下业务普遍下滑时，FILA依然保持增长态势，其营收一度超越主品牌安踏，占据半壁江山。
2021年上半年，FILA销售额涨超50%，全年营收突破200亿元大关。也正是这一时期，FILA在中国市场的扩张到达临界点。
2019年至2022年上半年安踏主品牌及FILA营收情况36氪制图
同年三季度，FILA增速放缓明显，在此前，尽管FILA从未放弃在下沉市场布局，却始终受价格因素制约。在部分消费者看来，与同样主打运动时尚的三叶草相比，有着意大利血统的FILA面目模糊，甚至被当作韩国品牌。
进入2022年后，FILA调整经营策略，在高端市场深耕，发力健身和高尔夫，拓展专业运动领域。但FILA的见顶之势已成必然，安踏集团不得不调整天平。
2020年2月，安踏集团在市值突破千亿后，以总价约46亿欧元的大手笔“吃下”亚玛芬集团的全部股份。在此前，安踏的收购标的被认为是PUMA。
彼时已有观点认为，PUMA与主打轻奢时尚的FILA定位重合，聚焦高端的亚玛芬则与安踏形成互补。但也有声音指出，“安踏并不擅长管理国际化的多品牌集团。”
目前来看，丁世忠对于亚玛芬的投入更多，将全球化的目标完全倾注其上。甚至有观点认为，亚玛芬将成为安踏集团未来十年发展的核心。
同时，安踏对于主品牌的加注也在持续。
北京关键之道体育咨询公司创始人张庆告诉36氪，安踏集团近年来着力加强对本品牌的提升力度，其中包括延揽专业设计人才、强化产品科研应用，加大体育明星签约以及赛事赞助投入等。
更早前，安踏要做的是“国民级别的运动鞋”，聚焦三四线城市、产品定价更低。
2021年7月，安踏发布五年战略，在一二线城市的购物中心开店，对产品与定价升级，要求主品牌实现流水年复合增长18%至25%，线上业务年复合增长30%以上，2025年全市场占比达到40%。
抛开2022年四季度的负增长不谈，业内普遍认为，安踏主品牌的转型较为艰巨，这体现在产品力与专业性的滞后。
与有运动员基因的李宁不同，安踏更多考量的是生意、商业。这也导致，中国最大的两个产体育鞋服企业有着截然不同的气质。
对于安踏，多品牌收购的策略最大限度地提升了公司市值与体量，使企业平台化发展。李宁“单品牌”的路线则让其更重视体育专业性，其产品力、原创性不言而喻。这也使得，引领“新国潮”的是“中国李宁”，而非“安踏冠军店”。
好的方面是，安踏旗下的迪桑特、可隆等其它品牌收入不断增长，有望形成第三增长曲线。安踏2022年中报也提及，亚玛芬或实现全年的正增长。
库存承压，安踏距离耐克还有多远？
一个不容忽视的事实是，在安踏主品牌与其他品牌未能弥补FILA放缓带来的损失前，安踏集团不得不背负压力，这首先体现在库存方面。
券商研报普遍表示，安踏集团四季度流水虽受疫情影响走弱，库存及零售折扣未有明显变化。
国泰君安（香港）研报数据显示，2022年四季度，安踏和FILA零售渠道库销比分别略高于5倍和7-8倍，较上一季度环比未有转差。
从安踏集团2022年的半年报看，其库存周转天数已达到145天，为近年来最高。同期相比，李宁的库存周转天数为55天，耐克为109天。
对此安踏回应：库存周转天数的增长主要受DTC（从批发型零售向直营型零售）转型、回收分销商库存影响。并强调，“安踏品牌直营占比达到70%，李宁的直营占比在50%，且包括FILA在内的其他品牌均为全直营，不同公司的直营占比不同，库存天数不能简单比较。”
安踏、李宁、特步近五年库存周转情况36氪制图
张庆认为，安踏库存的连年上涨，与疫情期间的市场表现、渠道端对销售的预估相关。也有观点认为，安踏集团库存周转天数的连年攀升，与不断收购其它品牌有关。
且在去年双十一大促中，安踏与耐克相比，存在明显的电商短板，线上的失利无疑影响企业的清库存进度。
天猫2022年双十一运动行业榜单显示，耐克无论在品牌、流量层面，还是新会员获取数、会员销售额占比维度上，都稳居第一。
耐克财报也提到，2023财年二季度（2022年9月1日至11月30日）是其有史以来会员需求最大的季度，实现了两位数百分比的会员参与度增长，公司拥有的约1.6亿活跃会员成为了业务重要的增长引擎。
2023财年二季度，耐克全球营收增长27%，其中北美地区增长31%，大中华地区在经历四个季度的下滑后终于恢复增长，增幅达到6%。
为了加速在华数字化进程，耐克去年7月启动中国自有数字化平台转型，包括NikeAPP、耐克官网、Nike微信小程序等。耐克集团总裁兼首席执行官唐若修也表示，“耐克大中华区的库存已恢复到了健康水平”。
2022年12月末，耐克又先后发售Travis Scott黑倒钩、AJ1+AJ2芝加哥、Ebay x Ddunk等爆款产品，为球鞋市场注入了强心剂，这也与国产品牌的“遇冷”形成了对比。
再从资本层面看，尽管安踏四季度业绩承压，市场仍对其有较大信心。1月11日财报发布后，安踏股票连日上涨。
“安踏目前的市盈率与其它港股上市国产品牌相差不大。”
香颂资本执行董事沈萌进一步解释，疫情三年来，安踏体育一度受到生产和销售两端压力影响，2022年下半年曾出现较大回撤。随着疫情防控的优化，供需两端得到释放，市场对安踏的业绩恢复抱有期望。
对于亚玛芬，沈萌补充道，只有标的资产估值扩大，才存在分拆上市的理由。“若亚玛芬独立上市，或对安踏体育的市值表现起到积极作用。”
有券商机构认为，安踏体育元旦三天的零售流水已实现同比增长，在经过2023年第一季度的调整期后，安踏体育二季度复苏可期。
回到经济基本面，张庆相信，中国的体育市场仍有较大的增长空间，尽管安踏已开启国际化布局，未来的市场支撑仍在国内。
需要注意的是，仍有观点对2023年的消费复苏持谨慎态度。这也考验着安踏集团对亚玛芬旗下诸多高端品牌的运作及管理能力。
张庆也强调，伴随耐克、阿迪达斯的复苏，市场竞争只会更激烈。
以跑步起家的耐克为例，其入华40年间，几乎见证了中国田径赛事发展的全过程。而安踏想要成为世界级的体育集团，要去思考，在中国向体育强国迈进的过程中，应该在特定领域中扮演怎样的角色、向市场传递怎样的价值。
“这些都是商业之上的东西。”