停牌近两周后，佳兆业终于公布美元债违约情况并宣布制定债务重组计划。并继2015年后，再一次聘请华利安作为财务顾问。
12月20日早间，停牌多日的佳兆业正式坐实已经产生离岸债务违约的消息。
佳兆业在公告中指出，上述未兑付情况可能导致公司债权人要求加快还款。截至公告日期，佳兆业并未接获本公司发行的优先票据的持有人就加快行动发出任何通知。
佳兆业是目前中国内地美元债规模第二大的地产商，规模第一的是那家刚刚接受政府工作组进驻的大型房企。根据公告，其优先票据的未偿还本金总额约为117.8亿美元，在房企中属于前列。
佳兆业称，其一直与其优先票据持有人的代表商讨，就尚未支付的优先票据制定全面债务重组计划。目前，佳兆业已委任华利安诺基(中国)有限公司作为其财务顾问以评估集团的资本结构、衡量该集团的流动性并探讨一切可行的解决方案，以尽快缓解当前的流动性问题并为所有持份者达成最佳解决方案。此外，其也委任盛德律师事务所作为其法律顾问。
有意思的是，佳兆业曾于2015年债务重组时聘请华利安为财务顾问，如今华利安同样将对佳兆业的资金结构、流动性等评估并探讨解决方案。此时此刻，恰如彼时彼刻。
美元债实质违约 佳兆业“躺平”
2021年12月20日早间，佳兆业发布公告称，其所发行并于新交所上市的本金4亿美元，利息为6.5%的优先票据已于2021年12月7日到期，佳兆业未于当日支付本金及1292.78万美元的应付利息，未支付本息共计4.129亿美元。
根据佳兆业披露，公司所发行的2021年6.5%优先票据12月7日到期；2023年到期11.95%优先票据、2025年到期11.7%优先票据分别于11月12日、11月11日需兑付利息共计8837.63万美元，如今宽限期届满同样未支付。
目前佳兆业尚有一笔20226年到期，成本为11.65%的优先票据产生1747.5万美元的利息已经在2021年12月1日到期，这笔利息尚在30天宽限期内。
在知悉佳兆业未能偿还4亿美元债后，惠誉警示称，这触发了该公司其他美元票据的的违约事件，导致如果其他美元票据至少25%债券本金总额的债券受托人或持有人要求，债券应立即到期和偿还。
至少在目前，佳兆业仍未接获债权人就加快还款发出任何通知。但市场信心仍已受到影响，12月20日复牌当天佳兆业收跌14.13%，盘中创下52周新低的0.79港元。
谈判胶着与债权人博弈
11月25日晚间，佳兆业对2021年到期6.5%优先票据的本金4亿美元进行交换要约及同意征求，开出的条件包括现金偿付2.5%及资本化利息，将票据延期一年半，而且不提供额外信用增级。最终因接纳率低于95%，交换要约于12月3日宣告失效。
12月15日，佳兆业境外债权人委托的财务顾问公司Lazard透露，佳兆业离岸债券持有人委托财务顾问公司Lazard于11月30日向郭英成提议了新的重组方案。
该方案不仅同意为佳兆业债务展期，还额外提供最多36亿美元资金支持旧改业务，但索取高达25%至30%收益率，并以佳兆业美好、星岛集团等资产作为抵押。向佳兆业提出的融资方案已从7个选项增加至8个选项，相较于前7个直接为佳兆业提出融资协助的方案，新增的第8个选项是境外债权人将收购佳兆业在国内的一些不良银行贷款，作为不良贷款的直接持有人协助佳兆业稳定境内债情况。
据Lazard初步估算，债权人团体可以购买的不良贷款额度大概在8亿到10亿美金之间，已与部分境内债权人进行接触，各境内债权人的考虑和状态不太一样。但Lazard提议的重组方案并未吸引佳兆业管理层，12月10日市场已传言，佳兆业可能会予以拒绝。
佳兆业优先票据持有人的财务顾问公司，反向提供一份融资方案纾困，他们拿出了一个继续借钱给佳兆业的债务重组方案，这个“继续借钱”的债务重组方案有三个特点：
1、债务重组的指向中，包含着稀释郭英成家族股权的内容，有觊觎控制权的嫌疑。
2、利用合规的财务手段，设置相关交易框架，以合适的价格，获得实际价值更高资产，最终形成更为划算的交易对价。
3、找到了佳兆业兑付危机的这个时机。
拒绝的原因也许很简单，因为对于佳兆业而言，该债权方提出的是一份“趁病要命”的方案。站在佳兆业的角度，这样的方案虽然满足了短期资金需求，但换取回来的却是潜在的更大危机，其中包括股权稀释、控制权旁落、低价格出售高价值资产等。因此也未获得佳兆业同意。
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双方据此陷入谈判的拉锯战中，以致于债务构成实质违约。
未来一年内巨额债务压顶
截止公告日期，不含上述到期4亿美元债，佳兆业存续离岸债务约117.8亿美元。
佳兆业是离岸债务规模最大的房企之一，除了12月7日到期的4亿美元债，该公司未来一年内也面临巨额债务到期。
DM查债通数据显示，佳兆业流通中的离岸债券共计17只，存续规模近118亿美元，平均利率约10.48%；其中一年内到期债券约6只，到期规模33.97亿美元，最快到期的是明年4月一笔5.5亿美元的票据。
即便只计算利息，粗略推算佳兆业每年仅离岸债券所需兑付利息也高达12.34亿美元，按当前汇率折算逾78亿元人民币。而去年全年，佳兆业归母净利润也仅为54.47亿元人民币，借助高息借款撬动发展的风险由此可见一斑。高息借款模式一旦遭遇房价滞涨、房屋滞销，便容易对企业形成反噬作用。
销售陷入困境断臂自救仍在推动旧改
销售层面同样陷入挣扎，佳兆业11月公布销售（权益部分）仅10.06亿元，环比下跌88%，该公司预计潜在物业买家的信心于12月仍受挫。销售疲软叠加预售资金严格监管，佳兆业几乎难以通过销售回款缓解现金流紧张。
受困于销售乏力以及担保公司锦恒财富理财产品违约，以及企业评级下调等情形，它早已陷入“短期流动性问题”。
自11月以来，佳兆业先后出售香港屯门地块、启德地块，在内地也退出了诸如深圳市佳兆业新秀城市更新有限公司等业务平台。
12月21日，佳兆业城市更新集团(深圳)有限公司退出投资企业深圳市宝安佳兆业房地产开发有限公司，退出前持股比例50%。
12月18日，佳兆业城市更新退出投资企业深圳市铭扬佳兆业实业发展有限公司，退出前持股比例51%；
12月15日，退出投资企业深圳市佳兆业新秀城市更新有限公司，退出前持股比例50%；
12月14日，退出投资企业深圳市祺祥佳兆业实业发展有限公司，退出前持股比例50%；
12月8日，退出投资企业深圳市南山佳兆业置业发展有限公司，退出前持股比例60%。
但在12月21日，广州海珠区瑞宝街石溪经济联合社发布告知书，石溪联社指出，佳兆业集团为石溪村更新改造合作方佳红公司股东之一。现时石溪更新改造工作正在进行实施方案报批、集体物业商业地块的产业规划设计、环岛路建设等，佳红公司仍积极履行和本联社签订的各项合同、协议，至今没有资金欠付情况，
目前，佳兆业集团深圳坂田下雪村项目、深圳五和枢纽等多个城市更新项目均正常推进。
但此境况还能持久吗？旧改利润颇丰，但愿能坚持到果子成熟那天。
结束语
危机不渡，飞在头顶的秃鹫不散。但，佳兆业已经不是“愣头青”。
据古希腊神话说，每隔五百年左右，不死鸟便会采集各种有香味的树枝或草叶，并将之叠起来后引火自焚，最后留下来的灰烬中会出现重生的幼鸟。
佳兆业距离上一次面临至暗的时刻要追溯至2015年，它从违约到完成重组方案并实施共历时15个月。
它应该谨记，多年前让它渡过危机的是来自银行的“白衣骑士”，但现在的境地下，他们或许再也不会翩翩而至了。
而今，还会再发生奇迹吗？祝福旧改之王！