虎年伊始，被称为“广州第一民企”的世界500强之一雪松控股旗下的雪松信托爆雷了：约200亿信托产品逾期未兑付，涉及投资者约8000人，人均金额约250万。
雪松控股此番爆雷，始于除夕前。1月30日，雪松控股发了一封致歉信，告诉投资者，兑付无法完成。按照此前方案，月底应兑付2021年8月前到期产品本金的10%。这意味着，众多投资人度过了一个可能是最痛苦的春节。
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《致歉信》引发市场关注
关于雪松控股暴雷的消息早已满天飞，而引起雪松控股此番爆雷，是始于除夕前的一封信，这一封盖有雪松控股印章并有雪松控股董事长、创始人张劲签字的《致歉信》把事件推向高潮。
或许是能感受到投资者的怒火，信中称“”一句道歉并不能解决问题”，春节过后将进一步与投资人对话商议方案、取得共识，确保2月底前完成兑付承诺的履行。
该致歉信随即在网上传播开来。对于涉及总金额，财新指出，雪松高管和投资者沟通时承认，雪松方面对外发行的理财产品存量规模大约在200亿元左右，涉及投资人约8000人。
据悉，自2021年4月至今这些理财产品发生大面积逾期，已经构成事实违约，其产品大都百万起投，多源于父母的养老钱，子女的教育基金和企业的经营周转资金。
在此期间有投资者在多次与雪松控股寻求协商无果的情况下，几个月来通过向信访部门、金融管理部门递交举报信，向经侦部门报案、向法院提起诉讼等多渠道进行维权，但非常遗憾的是至今都未能获得实质性进展。
▲当天赶到现场维权的投资者们
对于此次涉及总金额，根据此前媒体报道，雪松控股高管和投资人沟通时承认，公司对外发行的理财产品存量规模大约在200亿元左右，涉及投资人约8000人，折合人均金额高达250万元。
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事件主角：雪松控股
雪松控股创立于1997年，全球总部位于广州，是广州本土成长起来的世界500强企业、中国大宗商品领军企业，以2334亿元营收位列2021年《财富》世界500强第359位，连续4年上榜。(源自雪松控股集团官网介绍）
据公开资料显示，2018年雪松控股以327亿美元的营收首次入围世界500强，排在第361位。随后连续3年入围世界500强，2021年以2334亿元营收位列世界500强359位。
其官网显示，雪松控股目前有大宗商品产业集团、大宗商品供应链集团、化工产业集团、产业投资集团、雪松国际信托五大产业。
雪松控股集团的实控人是张劲，早年以房地产业起家。张劲1971年生于广州，1989年，18岁的张劲还在深大金融系就读，与马化腾是同届校友。
就读深大期间，张劲通过炒股赚下了人生的第一桶金，亲身见证了中国资本市场发展初期的多次奇迹，例如深发展暴涨1000多倍。
1997年亚洲金融危机前，26岁的张劲从股市急流勇退，随后转战房地产开发，创立了君华集团，这也是雪松控股的前身。
张劲刚好赶上了中国房地产黄金发展20年，自身的实力不断膨胀。
2016年其以48亿元并购齐翔腾达；2017年以42亿元并购希努尔（后改名为雪松发展）；2019年又耗巨资收购中江信托71.3%股权，成为中江国际信托实际控制人，并将其更名为雪松国际信托。
市场一直传闻“雪松系”存在的现金流问题。在媒体的报道中，截至2021年12月16日，“雪松系”主要发债平台雪松实业超过8成的股权已经处于质押状态。
03
雪松信托事件的追溯
2018年11月，银保监会批复同意雪松控股受让中江信托71.3%股权。第二年6月，中江信托更名雪松信托。这是雪松信托故事的开始。
光鲜的背后，雪松早已从多元化进入了“多元恶化”。在雪松控股收购中江国际信托的时候，当时这家信托公司正处于水深火热当中，很多项目都出现逾期，累计逾期金额达到数十亿。因此，这项收购并不被人看好，甚至被认为是一个烫手山芋。
但是张劲就是要当“白马骑士”，邀请踩雷中江信托产品的投资者召开恳谈会，明确表态将解决好所有的历史遗留问题。
恳谈会过后，雪松控股旋即开启了大规模风险处置工作，投入了大量的真金白银。后遗症也是显而易见的，那就是雪松信托在过去几年的大幅亏损，不仅如此，雪松信托的资产和风险处置工作也极大地拖累了实控人雪松控股的财务数据。
令人不解的是，雪松信托2019年完成实控人变更以来，还在不断发行新项目。自2019年8月至2020年7月末，共计发行信托计划67只，包括长青、长泰、长盈、鑫乾、鑫坤、鑫链等系列。
进入2020年之后，雪松信托的一些项目开始出现问题，到了2020年末的时候，当时有人爆料有些信托项目已经出现兑付困难。
进入2021年之后，雪松发行项目更多，2021年，其官网上发布了160多款产品成立公告，平均一天1.4个产品。对雪松短期内发行这么多产品，很多人都怀疑这里面有借新还旧的嫌疑，但对于大家的疑问，雪松控股一直予以否认。然而到了2021年3月份左右，雪松控股部分产品开始出现延期支付利息。
早在2020年9月，证券时报的一篇报道就揭露，近一年来，雪松信托连续发行42只“长青”系列信托计划，产品总规模超过200亿元，而底层资产宣称是对知名国企的220余亿元应收账款。但证券时报记者历时一个多月，先后奔赴贵州、广东、福建、上海、江苏、江西、海南等省市，对该等应收账款的债务人进行实地调查走访，结果发现，债务人几乎清一色否认该等债务的存在。记者进一步调查发现，雪松信托借道保理通道所受让的220余亿元应收账款，既无三方确权，也无回款封闭，风控全线处于“裸奔”状态。幕后融资人甚至拿着完成收款、已经灭失的“应收账款”，通过保理通道转让给雪松信托以获得融资。
站在融资人的角度来说，该等融资性质涉嫌“欺诈”。站在“长青”系列信托产品的角度而言，所谓的底层应收账款，实际是无法向债务人主张权利的“虚无资产”。换句话说，该等信托产品，几乎完全没有底层资产做支撑。
特别是，转让了高达112亿元应收账款的最大两家融资人，竟然是假借央企孙公司的面目出现，且和雪松控股产生间接关联，是否是雪松实际控制的影子公司？但该报道被雪松澄清，称产品底层资产清晰。
另外，雪松控股部分项目也跟华夏地产有很大的关系，而2021年华夏幸福出现了债务爆雷，整个2021年预计亏损490亿。
如今看来，雪松控股的爆雷是一场早就注定的结局。
04
家族信托成行业转型重要方向
2021年全国“两会”期间，作为金融关键词，“家族信托”创新业务受到较高的关注度。中国证监会原主席肖钢围绕尽快修订《信托法》，“完善信托制度，推行家族信托”提交了提案。2022年1月6日，央行答复：总体赞成该提案。
从今年开始，资管新规结束了3年的过渡期正式落地，随着资管新规的到来，更为信托公司转型发展指明了道路，长远看信托不应再侧重信贷业务，意味着不再以集合资金信托业务为主。
2022年1月集合资金信托未能如愿实现市场的开门红，特别是这两年受疫情影响，金融市场风云变幻，尤其是集合资金信托频频爆出多个信托“踩雷”、项目违约、逾期兑付等负面新闻，让投资者不知所措，且进退两难。
不过，1月信托行业新增家族信托规模128.99亿元，较上月增长33.54%，创近一年内新高。这表示我国居民财富管理需求在持续提高，家族信托作为具备信托本源特色的服务信托业务之一，已成为行业转型的重要方向。
集合资金信托
可以看成是一种标准化的理财产品，信托投资公司办理资金信托业务时可以按照要求，为委托人单独管理信托资金，也可以为了共同的信托目的，将不同委托人的资金集合在一起管理。
家族信托
是信托公司受个人或家族的委托，代为管理、处置家族财产的财富管理方式，以实现财富规划及传承为目标。
以下图表清晰地展现了两者的区别：
家族信托在财富管理中拥有重大的优势。一方面家族信托产品有着灵活的投资模式和风险控制手段，能够满足投资人多样化需求；另一方面，家族信托能够兼顾财富保值和增值的现实要求，受到高净值人群的市场追捧，比如近期香港霍家的遗产“争夺大战”带来的启示，家族信托能够在加强家族财富的安全性、按规则保障继承人的生活、避免多个继承人的争产等方面起关键作用。
小结
作为民企“大佬”，雪松控股如今却因200亿元理财产品爆雷，深陷泥潭。投资者不仅要关注项目本身的具体风险，也要关注市场环境和政策变化。
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